4月29日下午，第二十九期明德·公管校友读书会在清华公管学院428室举行。本次读书会主题为《PPP与资产证券化的政策梳理和实务要点分享》，由清华公管学院副院长杨永恒主持，清华PPP研究中心特聘高级专家、清华公管学院博士、国家发改委PPP专家库邀请入库专家罗桂连为本期读书会主讲人，来自各行业50余名校友参加。

　　在分享环节，罗桂连首先梳理了政府和社会资本合作（Public-PrivatePartnership，简称PPP）政策要点，包括投融资政策、地方政府债务政策、融资平台政策、PPP政策和资产证券化政策等，详细解读了《中华人民共和国预算法》第三十五条等重要条例的政策意义，并结合图示讲解了发改委和财政部的工作流程。

图为罗桂连博士进行分享。

　　其次，罗桂连分析了项目融资方面的形势，详细讲解了基础设施的分类与主要行业、基础设施项目的主要特征和实施模式，并系统地归纳了项目融资的核心特征、股权投资者、债务融资渠道、PPP基金、PPP与资产证券化的要点。罗桂连指出，资产证券化是资产负债表左边的融资工具、表外融资工具（会计出表），其基础性功能是“非标转标”，证券化的核心目的是再投资，通过资产迭代提高公司估值。短期内证券化以融资成本驱动，长期证券化以投资能力驱动。

　　接下来，罗桂连从合作体系、股权结构、收益分配机制等方面剖析了7个典型案例：上海老港垃圾填埋场项目、中信苏维埃通道及统征地项目、中建青浦重固镇项目、宁波五路四桥存量PPP项目、青岛地铁4号线项目、人保粤东西北振兴基金和首创股份污水处理费PPP资产证券化项目。

图为读书会现场。

　　最后，罗桂连总结了PPP项目的成功要素：一为政府守信和协商及依法有效监管、清晰的改革招商目的、强有力的政治领导、执行力强的工作团队、规范合适的程序；二为引进具有先进技术和管理经验、长期投资能力的战略投资者（联合体）；三为各方利益的合理分配和平衡。

　　罗桂连表示，PPP项目涉及政府、社会资本、公众长达20-30年的长期合作关系，在不同阶段还涉及到设计、施工、运营、供应商等诸多主体，PPP项目提供的产品往往是与普通民众生存权和发展权相关的基本公共产品与公共服务。本质上，PPP是一个涉及多方主体长期合作关系和多元利益持续博弈的公共治理问题。PPP的核心在于公共治理机制的有效建立及良性运行，对整体法治环境、恪守契约精神、争议解决机制的要求很高，需要相关机构和企业脚踏实地、做实做强规范融资平台，积极审慎推进PPP，逐步实现政府项目投融资体制的转型升级。

图为康芸烨向罗桂连赠送明德·公管校友读书会海报。

　　分享环节结束后，与会校友分别就感兴趣的问题与罗桂连进行了交流。清华公管学院院友办康芸烨代表明德·公管校友读书会向罗桂连博士现场赠送活动海报。

供稿：院友办公室